一分析家要用特雷納與夏普測度評估完全由美國普通股股票構(gòu)成的資產(chǎn)組合P，過去8年間該資產(chǎn)組合、由標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)測度的市場資產(chǎn)組合和美國國庫券的平均年收益率情況見下表：

a.計算資產(chǎn)組合X與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的特雷納測度和夏普測度。簡述根據(jù)這兩個指標(biāo)，資產(chǎn)組合X是超過、等于還是低于風(fēng)險調(diào)整基礎(chǔ)上的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。
b.根據(jù)a中計算所得的相對于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的資產(chǎn)組合X的業(yè)績，簡要說明使用特雷納測度所得結(jié)果與夏普測度所得結(jié)果不符的原因。

“退休基金”（Retired Fund）是一個開放式基金，擁有5億美元美國債券與國庫券。該基金的資產(chǎn)組合的久期（包括國庫券）在3至9年之間。根據(jù)一獨立的固定收益測度服務(wù)指標(biāo)的評價，該基金在過去的5年里業(yè)績不俗。但是基金的領(lǐng)導(dǎo)想測度基金唯一的一個債券投資管理人的市場時機預(yù)測能力。一外部咨詢機構(gòu)提供了以下三種方案建議：
a.方法I：在每年年初考察債券資產(chǎn)組合的價值，并計算同樣的資產(chǎn)組合持有1年可以獲得的收益，將這一收益與基金的實際所得收益相比。
b.方法II：計算每一年債券與國庫券的加權(quán)平均資產(chǎn)組合，使用長期債券市場指數(shù)和國庫券指數(shù)來代替實際債券資產(chǎn)組合計算收益。例如，如果該資產(chǎn)組合平均而言65%為債券，35%為國庫券，就計算將資產(chǎn)組合按65%長期債券指數(shù)和35%國庫券比例投資的年收益率。將這一收益與每季度根據(jù)指數(shù)與經(jīng)理的實際債券/國庫券權(quán)重計算的年收益率相比。
c.方法III：考察每個季度的凈債券購買行為（買入的市場價值減去售出的市場價值）。如果每個季度買入額為正，則在凈買入值變成負(fù)數(shù)時要評價債券業(yè)績。正（負(fù)）的凈購入額被經(jīng)理視為看漲（跌）的標(biāo)志。這種觀點的正確性還有待考察。
請從市場時機測度的角度對以上三種方案進(jìn)行評價。

卡爾是A信托投資公司的投資經(jīng)理，從2010年開始將負(fù)責(zé)一市政養(yǎng)老基金：CKA員工退休計劃，CKA信托投資公司所在地A鎮(zhèn)是一個成長中的社區(qū)，并且在過去的10年當(dāng)中城市服務(wù)與雇傭支付每年都有所增長。在2015年養(yǎng)老金計劃的資金流入將超過其福利支出，其比率達(dá)3∶1。
委托人的計劃委員會5年前指導(dǎo)卡爾去做長期的以總收益最大為目的的投資項目。但是，他們提醒他不要從事過于不穩(wěn)定或錯誤的投資。他們也指出根據(jù)州政府的命令，養(yǎng)老金計劃投資于普通股的資金不允許超過養(yǎng)老金資產(chǎn)的25%。
在委托人的年度大會上，卡爾向董事會匯報了以下的資產(chǎn)組合的業(yè)績情況：

卡爾很為他自己的表現(xiàn)而自豪，但當(dāng)委托人提出以下批評時他又很沮喪。
a.“我們的年度業(yè)績很不好，而你最近的所作所為正是主要的原因。”
b.“在過去的5年當(dāng)中，我們的總的基金表現(xiàn)與大樣本養(yǎng)老基金相比顯然很差，這除了說明管理的落后之外又能說明什么呢？”
c.“在過去的5年當(dāng)中，我們普通股的表現(xiàn)尤其差”。
d.“為什么要將你的收益率與國庫券和精算假定收益率相比？我們從你的表現(xiàn)中能得到什么？或者說在沉迷于消極指數(shù)是業(yè)績唯一相關(guān)尺度的條件下，我們?nèi)绾稳〉眠M(jìn)展？”
e.“誰關(guān)心時間權(quán)重收益呢？如果它不能為養(yǎng)老金帶來收益，它就毫無益處。