“退休基金”（Retired Fund）是一個開放式基金，擁有5億美元美國債券與國庫券。該基金的資產(chǎn)組合的久期（包括國庫券）在3至9年之間。根據(jù)一獨立的固定收益測度服務指標的評價，該基金在過去的5年里業(yè)績不俗。但是基金的領(lǐng)導想測度基金唯一的一個債券投資管理人的市場時機預測能力。一外部咨詢機構(gòu)提供了以下三種方案建議：
a.方法I：在每年年初考察債券資產(chǎn)組合的價值，并計算同樣的資產(chǎn)組合持有1年可以獲得的收益，將這一收益與基金的實際所得收益相比。
b.方法II：計算每一年債券與國庫券的加權(quán)平均資產(chǎn)組合，使用長期債券市場指數(shù)和國庫券指數(shù)來代替實際債券資產(chǎn)組合計算收益。例如，如果該資產(chǎn)組合平均而言65%為債券，35%為國庫券，就計算將資產(chǎn)組合按65%長期債券指數(shù)和35%國庫券比例投資的年收益率。將這一收益與每季度根據(jù)指數(shù)與經(jīng)理的實際債券/國庫券權(quán)重計算的年收益率相比。
c.方法III：考察每個季度的凈債券購買行為（買入的市場價值減去售出的市場價值）。如果每個季度買入額為正，則在凈買入值變成負數(shù)時要評價債券業(yè)績。正（負）的凈購入額被經(jīng)理視為看漲（跌）的標志。這種觀點的正確性還有待考察。
請從市場時機測度的角度對以上三種方案進行評價。

卡爾是A信托投資公司的投資經(jīng)理，從2010年開始將負責一市政養(yǎng)老基金：CKA員工退休計劃，CKA信托投資公司所在地A鎮(zhèn)是一個成長中的社區(qū)，并且在過去的10年當中城市服務與雇傭支付每年都有所增長。在2015年養(yǎng)老金計劃的資金流入將超過其福利支出，其比率達3∶1。
委托人的計劃委員會5年前指導卡爾去做長期的以總收益最大為目的的投資項目。但是，他們提醒他不要從事過于不穩(wěn)定或錯誤的投資。他們也指出根據(jù)州政府的命令，養(yǎng)老金計劃投資于普通股的資金不允許超過養(yǎng)老金資產(chǎn)的25%。
在委托人的年度大會上，卡爾向董事會匯報了以下的資產(chǎn)組合的業(yè)績情況：

卡爾很為他自己的表現(xiàn)而自豪，但當委托人提出以下批評時他又很沮喪。
a.“我們的年度業(yè)績很不好，而你最近的所作所為正是主要的原因。”
b.“在過去的5年當中，我們的總的基金表現(xiàn)與大樣本養(yǎng)老基金相比顯然很差，這除了說明管理的落后之外又能說明什么呢？”
c.“在過去的5年當中，我們普通股的表現(xiàn)尤其差”。
d.“為什么要將你的收益率與國庫券和精算假定收益率相比？我們從你的表現(xiàn)中能得到什么？或者說在沉迷于消極指數(shù)是業(yè)績唯一相關(guān)尺度的條件下，我們?nèi)绾稳〉眠M展？”
e.“誰關(guān)心時間權(quán)重收益呢？如果它不能為養(yǎng)老金帶來收益，它就毫無益處。

你與一位潛在的客戶正在考慮投資業(yè)績的評價標準，尤其是考慮到過去5年當中的國際性資產(chǎn)組合的評價。所討論的數(shù)據(jù)如下表所示：

a.假設(shè)有關(guān)經(jīng)理A與經(jīng)理B的數(shù)據(jù)精確地反映了他們的投資能力，且兩個經(jīng)理都積極地管理其貨幣頭寸。簡述每個項目的優(yōu)缺點。
b.推薦一項策略使得你的基金能充分利用每個經(jīng)理的長處并回避其缺點，并說明理由。

在某年當中，國庫券利率為6%，市場回報率為14%，一資產(chǎn)組合經(jīng)理，其貝塔值為0.5，實現(xiàn)的回報率為10%。
a.以資產(chǎn)組合的阿爾法為基礎(chǔ)評價這一經(jīng)理。
b.根據(jù)布萊克-詹森-舒爾斯發(fā)現(xiàn)的證券市場線過于平緩的事實，重新考慮對a的回答。