卡爾是A信托投資公司的投資經(jīng)理，從2010年開始將負(fù)責(zé)一市政養(yǎng)老基金：CKA員工退休計劃，CKA信托投資公司所在地A鎮(zhèn)是一個成長中的社區(qū)，并且在過去的10年當(dāng)中城市服務(wù)與雇傭支付每年都有所增長。在2015年養(yǎng)老金計劃的資金流入將超過其福利支出，其比率達(dá)3∶1。
委托人的計劃委員會5年前指導(dǎo)卡爾去做長期的以總收益最大為目的的投資項(xiàng)目。但是，他們提醒他不要從事過于不穩(wěn)定或錯誤的投資。他們也指出根據(jù)州政府的命令，養(yǎng)老金計劃投資于普通股的資金不允許超過養(yǎng)老金資產(chǎn)的25%。
在委托人的年度大會上，卡爾向董事會匯報了以下的資產(chǎn)組合的業(yè)績情況：

卡爾很為他自己的表現(xiàn)而自豪，但當(dāng)委托人提出以下批評時他又很沮喪。
a.“我們的年度業(yè)績很不好，而你最近的所作所為正是主要的原因。”
b.“在過去的5年當(dāng)中，我們的總的基金表現(xiàn)與大樣本養(yǎng)老基金相比顯然很差，這除了說明管理的落后之外又能說明什么呢？”
c.“在過去的5年當(dāng)中，我們普通股的表現(xiàn)尤其差”。
d.“為什么要將你的收益率與國庫券和精算假定收益率相比？我們從你的表現(xiàn)中能得到什么？或者說在沉迷于消極指數(shù)是業(yè)績唯一相關(guān)尺度的條件下，我們?nèi)绾稳〉眠M(jìn)展？”
e.“誰關(guān)心時間權(quán)重收益呢？如果它不能為養(yǎng)老金帶來收益，它就毫無益處。