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問答題某公司下年度擬生產(chǎn)單位售價為12元的甲產(chǎn)品，現(xiàn)有兩個生產(chǎn)方案可供選擇：A方案的單位變動成本為6.72元，固定成本為675000元；B方案的單位變動成本為8.25元，固定成本為401250元。該公司資金總額為2250000元，資產(chǎn)負債率為40%，負債利率為10%。預(yù)計年銷售量為200000件，企業(yè)正處在免稅期。要求：計算兩個方案的財務(wù)杠桿系數(shù)，并說明息稅前利潤與利息是如何影響財務(wù)杠桿的？

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1.問答題某公司下年度擬生產(chǎn)單位售價為12元的甲產(chǎn)品，現(xiàn)有兩個生產(chǎn)方案可供選擇：A方案的單位變動成本為6.72元，固定成本為675000元；B方案的單位變動成本為8.25元，固定成本為401250元。該公司資金總額為2250000元，資產(chǎn)負債率為40%，負債利率為10%。預(yù)計年銷售量為200000件，企業(yè)正處在免稅期。要求：計算兩個方案的經(jīng)營杠桿系數(shù)，并預(yù)測當(dāng)銷售量下降25%時，兩個方案的息稅前利潤各下降多少？

參考答案：

兩個方案的經(jīng)營杠桿系數(shù)為：

2.問答題某公司目前的資本結(jié)構(gòu)為：40%為普通股或留存收益，10%為優(yōu)先股，50%為長期負債。該公司從多年的經(jīng)營中斷定這一資本結(jié)構(gòu)是最佳的。公司管理層認為明年最佳資本預(yù)算為140萬元，其來源如下：按面值發(fā)行利率為10%的債券70萬元，發(fā)行股息率為11%的優(yōu)先股14萬元，其余部分用明年的留存收益來支持。公司當(dāng)前普通股市價為每股25元，明年普通股紅利預(yù)計為每股2元，目前公司流通在外的普通股為25萬股，預(yù)計明年可提供給普通股股東的凈收益（包括明年資本預(yù)算的凈收益）為106萬元。該公司過去10年的股利和收益增長率均為5.7%，但在可預(yù)見的將來，兩者的增長率估計僅為5%。公司所得稅率為25%，要求：如果明年可提供給公司普通股股東的凈收益僅為80萬元（而非106萬元），而公司堅持其140萬元的資本預(yù)算不變，問該公司明年加權(quán)平均的邊際資本成本是否會發(fā)生變化（假設(shè)股利政策不變）？

參考答案：會發(fā)生變化。因為公司的股利政策不發(fā)生變化意味著企業(yè)仍然支付2×25＝50萬元的股利，這樣，公司明年的留存收益僅為80－5...

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3.問答題某公司目前的資本結(jié)構(gòu)為：40%為普通股或留存收益，10%為優(yōu)先股，50%為長期負債。該公司從多年的經(jīng)營中斷定這一資本結(jié)構(gòu)是最佳的。公司管理層認為明年最佳資本預(yù)算為140萬元，其來源如下：按面值發(fā)行利率為10%的債券70萬元，發(fā)行股息率為11%的優(yōu)先股14萬元，其余部分用明年的留存收益來支持。公司當(dāng)前普通股市價為每股25元，明年普通股紅利預(yù)計為每股2元，目前公司流通在外的普通股為25萬股，預(yù)計明年可提供給普通股股東的凈收益（包括明年資本預(yù)算的凈收益）為106萬元。該公司過去10年的股利和收益增長率均為5.7%，但在可預(yù)見的將來，兩者的增長率估計僅為5%。公司所得稅率為25%，要求：假設(shè)項目投資的資本結(jié)構(gòu)與公司現(xiàn)存結(jié)構(gòu)相同，試計算項目的加權(quán)平均資本成本。

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4.問答題某公司目前的資本結(jié)構(gòu)為：40%為普通股或留存收益，10%為優(yōu)先股，50%為長期負債。該公司從多年的經(jīng)營中斷定這一資本結(jié)構(gòu)是最佳的。公司管理層認為明年最佳資本預(yù)算為140萬元，其來源如下：按面值發(fā)行利率為10%的債券70萬元，發(fā)行股息率為11%的優(yōu)先股14萬元，其余部分用明年的留存收益來支持。公司當(dāng)前普通股市價為每股25元，明年普通股紅利預(yù)計為每股2元，目前公司流通在外的普通股為25萬股，預(yù)計明年可提供給普通股股東的凈收益（包括明年資本預(yù)算的凈收益）為106萬元。該公司過去10年的股利和收益增長率均為5.7%，但在可預(yù)見的將來，兩者的增長率估計僅為5%。公司所得稅率為25%，要求：計算該公司明年預(yù)計的留存收益。

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5.問答題某股份公司本期按市場價值計算的資本結(jié)構(gòu)如下，并可視為目標資本結(jié)構(gòu)：長期負債2000萬元，占全部資本的1/3；普通股本4000萬元，占全部資本的2/3。本期按票面價值新發(fā)行債券，票面利率為8%；普通股每股發(fā)行價格30元，公司從中可得籌資凈額27元，預(yù)計下一年的每股股利為1.20元，股東期望以后按10%的比率遞增。若公司適用所得稅稅率為25%，要求：按上述結(jié)論，公司綜合資本成本又分別是多少？

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