在1989年6月1日，拜倫・亨利（Byronrlenry）審查了他的公司夏威夷咨詢公司剛接受的一個新的固定收益帳戶。該投資包括面值1000萬美元寶潔公司的息票率為85/8%、2016年4月1日到期的債券構(gòu)成的新資產(chǎn)組合。
亨利很擔(dān)心這一頭寸是出于三方面的原因：
（1）由于與美國國債和高級別公司債券之間收益差的擴(kuò)
大，寶潔公司的債券存在著一筆尚未實(shí)現(xiàn)的損失；
（2）他覺得寶潔公司的債券在1億美元的資產(chǎn)組合中所占的分額過大；
（3）他擔(dān)心短期內(nèi)利率會上揚(yáng)。
夏威夷咨詢公司可以在市場上作空頭，并運(yùn)用金融期貨及期貨期權(quán)。考慮到這一點(diǎn)，亨利收集了有關(guān)寶潔公司債券及一些其他可替代性投資工具的信息，如表27-3和表27-4所示。
出于稅收考慮，亨利現(xiàn)在不想售出寶潔公司債券，但想使資產(chǎn)組合免于價格下跌的風(fēng)險。根據(jù)表27-3和表27-4所示的投資工具，推導(dǎo)兩個套期保值策略，使其免除寶潔公司債券價格進(jìn)一步下跌的風(fēng)險。計(jì)算每種策略的相應(yīng)套期保值率，評價兩種策略的適宜性。
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